就在刚刚过去的这个周末，AI圈和投资圈被一则重磅消息彻底点燃。据外媒The Information援引多位知情人士报道，长期以"不融资"闻名的AI明星公司DeepSeek，正在与投资者洽谈首轮外部融资，计划以至少100亿美元的估值募集不少于3亿美元（约合人民币20亿元）资金-。对于长期拒绝外部资本、强调独立性的DeepSeek而言，此举被视为战略上的重大转向。某大型国资股权机构人士透露，该消息"很有可能属实"，但"目前完全投不进去"。截至目前，DeepSeek官方并未就此次融资消息作出回应-。
如果只看DeepSeek至少100亿美元的估值，它当然还是一家很贵的AI公司。但放在今天的中国AI坐标系里，这个数字已经不再惊人。2026年初，OpenAI最新一轮融资估值高达8520亿美元，Anthropic也完成了一轮估值3800亿美元的融资。而在国内，智谱和MiniMax先后登陆港交所，截至4月，两家公司市值均达到4000亿港元量级，折合约500亿美元，智谱三个多月涨幅超过700%。同为大模型独角兽的月之暗面，估值已从去年11月的40亿美元涨到180亿美元。放在这样的参照系里，DeepSeek的100亿美元估值显得相对偏低。
为什么此前多次拒绝外部融资、曾公开表示"VC都是帮LP管钱，谈不到一块去"的梁文锋，这次终于松口了？背后至少有三重压力。
第一重是人才流失。过去一年多，DeepSeek多位核心研究员相继离开。DeepSeek-V2架构关键贡献者罗福莉已加入小米负责AI业务，另一位核心研究员郭达雅则跳槽至字节跳动，DeepSeek前多模态核心研究员阮翀加盟了元戎启行，OCR系列核心作者魏浩然也被传将入职某大厂。有投资人分析认为，由于长期拒绝外部资本，员工手中的期权完全依赖内部估值，缺乏市场化定价和流通性，导致竞争对手开出的薪酬包可以翻倍甚至更多。引入外部资金后，公司可以通过更具竞争力的薪酬体系稳定核心团队，并让员工分享公司发展红利。
第二重是算力成本激增。大模型竞赛的烧钱速度正在超出行业预期，随着模型参数从千亿级迈向万亿级，算力基础设施的投入呈指数级增长。过去DeepSeek能靠母公司幻方量化的内部资金支撑，但"梁文锋不可能一直拿幻方的钱无限制补贴DeepSeek，独立分拆出来按市场化估值融资，是更合理的商业选择"。而DeepSeek对芯片获取的依赖也正面临外部环境变化带来的不确定性。
第三重是竞争格局变化。过去一年，DeepSeek最强的是模型本身，但竞争对手在产品入口和商业化上做得更多。2025年8月，豆包以约1.57亿月活登上中国原生AI App月活榜首，DeepSeek退居第二。截至2026年3月，豆包全渠道月活已突破3.31亿。与此同时，同行们纷纷上市或完成新一轮融资，资本市场的参照系已经彻底变了。
DeepSeek已有15个月没有大版本更新。原计划于今年2月发布的下一代旗舰模型DeepSeek V4，因工程问题多次推迟。导致延期的核心变量之一，是技术路线的重大迁移——DeepSeek V4将放弃此前基于英伟达CUDA框架的路径，全面运行于华为昇腾芯片，并完成向华为CANN框架的适配迁移。由于模型此前一直基于英伟达芯片开发，这一迁移需要投入大量精力，直接拖慢了整体进度。当前行业分析认为，DeepSeek有望在4月内正式推出V4版本，预计将基于Mega MoE架构打造，参数量或达1.6万亿级别。
融资传闻传出后，投资人已经把梁文锋的电话打爆了，有人甚至已经准备好订机票，只为能够获得投资DeepSeek的机会。五源资本创始合伙人刘芹透露，一年多前曾找过三拨人想约见梁文锋，却遭到拒绝，对方的理由大致是觉得他们缺乏创新精神，"道不同不相为谋"。就连与DeepSeek同楼办公的百度风投也没能成功投资，其CEO高雪后续专门澄清，是因幻方量化的大模型业务未拆分独立融资，才和其他VC一样错失机会。
这一次融资转向，分析预计潜在投资方以国内人民币资金为主，部分美国投资机构在是否参与投资上态度相对谨慎。此前，美国国会曾对DeepSeek提出过相关质疑，但目前该公司并未被纳入任何美国贸易限制名单。
回顾DeepSeek的发展历程，这家公司曾经是AI行业里最反常识的存在。当所有人都在融资、扩张、讲生态的时候，DeepSeek反而对资本保持距离。梁文锋从公司成立第一天就划了一条清晰的线：不接受外部融资，不稀释股权，不被任何人的商业化时间表绑架。他想打造的更像一个纯粹的研究机构，追逐AGI、坚持开源、让技术本身说话。这一底气来自实打实的财务支撑——2025年幻方量化平均收益率高达56.6%，管理规模超700亿元，仅2025年就为梁文锋带来了超过7亿美元的收入。
但时间毕竟过去了一年。DeepSeek自身和市场都出现了难以忽视的变化。这次融资，即便落地，也只是让DeepSeek回归一家商业公司的正常发展路径。研究理想可以继续存在，但公司终究需要治理结构、估值体系、薪酬激励和长期预算。正如一位投资人所说，这次融资大概率是为了员工期权定价和兑现，但"做得太晚了"。无论最终融资能否落地，DeepSeek走出"不融资"的舒适区，本身就是一个时代的注脚——在大模型这个战场上，没有谁能永远置身于资本的逻辑之外。
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